多家券商解读学前教育新政

凤凰网财经11月16日讯 15日晚间**发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，其中进一步明确幼儿教育基本公共服务职能属性，并**对幼儿园资本运作作出禁止性规定。虽然此次出台的意见政策只针对学前教育，但大概率将影响教育行业学校类资产的投资情绪，政策预期的不确定将显着加强。多家券商对于学前教育相关解读如下：

中信证券：幼教行业巨变之际，大浪淘沙众口铄金

中信证券认为，对于高教、职业教育、K12培训等领域虽然会要求规范但预计不会出现类似的一刀切禁止。因此，中信证券重申一直以来的观点：高教潜在政策风险小，建议配置；职业教育符合国家人才需求和大的方向，建议积极配置。

光大证券：遏制过度逐利，幼儿园资本化道路或受阻

义务教育及高中阶段暂不受影响，可能造成民办幼儿园资本化道路受阻，且上市公司将无法参与投资营利性幼儿园。认为《意见》的初衷是为了鼓励兴办普惠性幼儿园，提高普惠性幼儿园占比，降低居民养育子女的压力，而非抑制民办教育发展。2017年，我国民办学前教育渗透率高达56%，远**其他阶段的教育。高度的资本化或将提高行业头部品牌集中度，导致学前教育收费过度逐利，增加百姓负担。此外，我国正面临人口老龄化，国家虽然全面开放二孩政策，但过重的学前教育成本可能会对人口出生率起到一定抑制作用。而意见本身与义务教育、高中教育、及大学阶段教育无关。且2017年民办小学、初中、高中渗透率分别8%、13%、13%，意味着普惠性的教育资源占比**过80%，符合国家目前《意见》中的指导方针。因此建议不必因为该《意见》而对小学、初中和高中阶段的民办学校过度担忧。

中信建投：远超市场预期未来公办幼儿园一定是大力发展方向


在政策层面，中信建投点评称，民办幼儿园已经明确未来可以登记成为营利性或者非营利性，但是此次意见禁止民办幼儿园上市或者被上市公司收购，这是远超市场预期的。但同时我们也注意到，对于上市公司通过自有资金（非股市融资）自建营利性民办幼儿园的行为并未规定。新规明确“按照实现普惠目标的要求，公办园在园幼儿占比偏低的省份逐步提高公办园在园幼儿占比，到2020年全国原则上达到50%”。基于目前公办幼儿园占比偏低的现实情况下，到2020年实现公办幼儿园全国达到50%水平较为困难，公办幼儿园一定是大力发展的方向，高端民办幼儿园未来的发展可能会受到一定影响。我们预计此板块上市公司未来面临的政策形式不容乐观。而民办高中和高校未来仍是可以选择登记为营利性，在民办学校板块中政策风险相对较小。

国盛证券：学前教育未来的路怎么走？

民办幼儿园资本化路径受阻。从资本化方面看，《意见》*二十四条明确，“民办园一律不准单独或作为一部分资产打*”；“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、*连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园”，这意味着未来民办幼儿园上市路径受阻，而存量处理方式则尚未明确。